“历史表明，中国股市本轮上涨可能还有更多的空间。”在最新研报中，高盛列举了看涨中国股市的十大理由，并将中国股市上调至“超配”。
原因二，就市场对政策的反应而言，这一次与以往有所不同。高盛表示，尽管对冲基金和全球共同基金对中国股票的持仓仍低于近年峰值。但中国国内散户参与度提高，新账户开设数和ETF流入额增加。与此同时，南向资金也在持续流入，新兴市场购买兴趣上升。
原因八，企业盈利前景已略有改善。在报告中，高盛将2024年和2025年MSCI中国的每股收益（EPS）增长预测分别提高了4个百分点和2个百分点，均达到12%。
原因九，美联储为中国的刺激政策提供了更多空间。高盛称，期货市场现在预计在今年剩余时间内美联储将降息50个基点，并在2025年降息100个基点，美债收益率处于近年低点，中国央行的宽松决策应该在利差和对双边汇率影响的背景下，受到美联储政策的较少限制。
高盛预计第四季度存款准备金率将再次下调25个基点。“如果未来几个月美联储比我们的基准更积极地下调政策利率，这将为中国人民银行下调政策利率创造更大的空间。对于2025年，我们现在预计将下调两次25个基点的存款准备金率和两次20个基点的政策利率。”
原因十，中国股市在全球投资者的投资组合中仍将占有一席之地。高盛表示，近年来，中国股票表现主要受到国内风险的影响，对外部因素的敏感性相对较低。而在全球风险资产定价机制日益同步的情况下，股市的特殊性应该会给资产配置者带来多元化的好处。
“本轮中国牛市可能会加速中国机构和散户投资者期待已久的资产重新配置，从房地产流向股票。”高盛认为，相对于其他金融和房地产资产，中国机构和散户投资者目前持有的股票较低，理论上，他们的有效前沿将通过在投资组合中增加更多股票敞口而扩大。
值得一提的是，此前10月5日，高盛上调中国股市至“超配”，并预计中国股市还有15%至20%的上涨空间。具体来看，综合估值、盈利、仓位等因素，高盛将MSCI中国的目标价从66美元提高到84美元，将沪深300指数的目标价从4000点提高到4600点。从当前水平来看，总回报率有大约15%至18%的上升空间。
对于近期中国股市上涨，高盛认为是由两大因素推动，一是果断的政策措施作为催化剂，二是超卖、低估和定位不足的市场背景作为启动条件。
行业配置方面，高盛将保险和其他金融公司（如经纪人、交易所、投资公司）调整为超配，将金属和采矿升级为平配，将电信服务下调至低配。此外，高盛维持对几大行业的超配立场，涉及互联网和娱乐、科技硬件和半导体、消费品零售和服务以及日用品。
