帅丰电器转型做全屋定制会是一门好生意吗？

界面新闻记者 | 方诗琪界面新闻编辑 | 文姝琪今年厨电的生意不好做，多数厨电企业交出了业绩几近“腰斩”的中报。部分厨电企业选择跨界到家装业，橱电一体化及全屋定制业务成为新增量。近日，集成灶“四小龙”中的帅丰电器（400-966-8255（家电维修号码分享）.SH）在接受投资者调研时表示，除集成灶外，公司已相继配套水槽、洗碗机、橱柜、集成烹饪中心等系列产品，同时正在逐步推进整橱、全屋定制的布局。在家电、家装、家居一体化背景下，有厨电企业很早就开始探索“厨电+橱柜”的经营模式，后来又从厨房场景逐渐扩展到全屋定制。时至今日，这已经不算是一种新模式了。但受今年“以旧换新”补贴政策进一步落实的刺激，加上行业龙头方太集团6月发布自有全屋定制品牌，高调宣布进军全屋定制市场后，橱电一体化和全屋定制业务有望再度成为厨电行业新风口。回溯历年公告，帅丰电器最早在2021年半年报中提出要推进整橱、全屋定制业务。时隔三年，帅丰电器的橱柜和全屋定制业务发展如何？从财务数据看，帅丰电器的橱柜业务营收增长要优于集成灶业务。2021年至2023年，帅丰电器的橱柜业务营收从920.26万元增加到2698.99万元；而集成灶业务营收从历史高点9.04亿元降至7.18亿元。虽然帅丰电器的基本盘仍是集成灶，橱柜业务的营收占比不到6%，但集成灶向下、橱柜向上的趋势很明显。今年受房地产下行、终端消费信心不足等影响，厨电行业整体承压。奥维云网（AVC）监测数据也显示，今年“618”线上厨卫品类中高端市场增长乏力，量价齐跌，特别是集成灶这种高价单品。今年上半年，中国集成灶市场累计销售量同比下滑15.2%至114万台。同期，帅丰电器营收达2.33亿元，同比下降48.62%；归母净利润4019.82万元，同比下降64.67%。这是自2016年以来，帅丰电器交出的最差中报业绩。面对集成灶行业的整体下滑，帅丰电器也在积极寻求增量。首要是稳住集成灶的基本盘业务，帅丰电器今年接连推出了时空S7、多多D5等新品，以期保持住品牌的高端化、套系化定位。另一方面，帅丰电器向厨电领域横向扩展，布局集成烹饪中心、集成水洗中心等品类。不过，与毛利率长期保持在50%左右的集成灶业务相比，帅丰电器的橱柜业务毛利率更低且波动较大，集中在15%至30%。具体来看，橱柜业务中原材料成本占比最高，其次是人工工资、制造费用。去年年报披露了这一详细数据，2023年木质橱柜的原材料成本占比为3.06%，同比增长5.02%。因此，今年7月，帅丰电器叫停了原募投项目“高端厨房配套产品生产线项目”，节余募集资金 8179.67万元将用于实施“全屋高端建设项目”。按照帅丰电器规划，“高端厨房配套产品生产线项目”原本用于智能洗碗机及橱柜生产线建设，这也是其IPO募投项目之一。但直到帅丰电器上市两年后，截至2023年12月，这一IPO募投项目的进度仅达33.71%，进展并不太顺利。其中橱柜部分生产线已经投入完成并达到预计产能，帅丰电器叫停了智能洗碗机项目，并宣布不再自建洗碗机生产线进行生产，而是采用委托代工生产的方式生产洗碗机相关产品。帅丰电器认为，公司目前已有橱柜的大规模生产能力，但受限于开料、贴皮、封边、排孔等前道工序产能，现有产能尚不能满足市场需求。新项目计划新建生产厂房，用于补充公司不足的产能，并降低成本，形成规模效益。该新项目总投资金额约为1.3亿元，建设期2年。经测算，新项目投资税后财务内部收益率为18.82%，税后静态投资回收期为6.32年（含建设期2年）。但这些纸面数字能否落实成真，还是个未知数。从近期多家全屋定制品牌的财报看，全屋定制也早已是一片红海市场，且行业整体增速放缓，竞争加剧。有长期代理厨电产品的经销商告诉界面新闻记者，相比于家装企业，厨电企业做全屋定制和橱柜业务的优势并不突出。因为家装企业掌握了家装和工装的前置渠道，并且这些家装企业具备更专业、完备的设计师和施工团队，而厨电企业很多得依靠和外部设计师、家装公司等合作。虽然二者都是做全屋定制，但家装公司卖的是橱柜，厨电企业最终目的则还是为了卖厨电。不同的运营思维也导致少有厨电企业能真正成功跨界到家装行业。以早在2002年就进入定制领域的华帝股份为例，截至2024年中，其橱柜营收达6132.47万元，仅占总营收的1.98%，同比下降64.73%。9月27日，帅丰电器内部人士向界面新闻记者透露，目前公司的定制业务仍处于起步阶段，套系化购买比例较低，用户仍以购买集成灶单品为主。囿于集成灶的高单价，厨电企业大多瞄准中高端家居定制市场，帅丰电器也是如此。但这个赛道异常拥挤，前有欧派家居、索菲亚等老牌家装企业，后有方太集团、华帝股份等厨电同行，帅丰电器的转型之路充满挑战。