界面新闻记者 | 郭净净
种植牙集采下，瑞盛生物长期维持80%毛利率？
图片来源：海利生物重大资产购买及重大资产出售报告书(草案)2022年，美伦管理出售其所持有的部分瑞盛生物股权，该彼时北京中天华资产评估出具评估报告经收益法评估，瑞盛生物股东全部权益价值为19375万元，增值额14774.05万元，增值率321.11%。 图片来源：海利生物重大资产购买及重大资产出售报告书(草案) 海利生物重组报告书认为，本次交易瑞盛生物的评估值对应静态市盈率为15.31倍，动态市盈率为12.41倍，均低于市场可比交易平均值；市净率为10.52倍，高于市场可比交易平均值，要原因系瑞盛生物于2024年初分红8511.23万元使评估基准日净资产下降较多所致。
同时，针对药明海德，上交所要求海利生物列示本次交易作价对应的P/B、P/E、EV/EBIT、EV/S等估值指标，以及近期市场可比交易案例的评估方式、增值率等情况；结合前述内容及同行业可比上市公司估值情况，分析说明本次估值采用市场法且选择P/B而非其他指标的原因及合理性，P/B估值是否能充分反映人用疫苗CRDMO业务的价值；结合上述内容，进一步说明出售药明海德交易作价的公允性，交易是否充分保障上市公司利益。
据介绍，药明海德主要从事人用疫苗（包括癌症治疗性疫苗）的CRDMO业务。该公司主要生产工厂分别位于爱尔兰及苏州。截至报告书签署日，爱尔兰工厂处于相关技术转移阶段，但尚未开始商业化生产；苏州工厂一期项目已于2024年一季度完工投产，二期项目仍在建设中，完成后可进入商业化规模生产阶段。目前，药明海德主要收入来源于爱尔兰海德合作方的项目进程款及为其他客户提供疫苗产品CRDMO业务。
2018年7月，海利生物宣布，与药明生物合作成立上海药明海德生物科技有限公司，注册资本5亿元，其中海利生物出资1.5亿元，持股比30%。2019年5月，药明生物通过与海利生物共同新设立的药明海德公司新建一座综合疫苗生产基地，并为疫苗合作伙伴生产疫苗；该生产合同初步期限长达二十年，总金额预计将超过30亿美元。2019年8月，药明生物旗下药明投资将香港药明海德300股以1港元转让给海利生物；随后药明投资与海利生物同时认购香港药明海德增发的1.4亿美元股份，其中海利生物认购4200万美元，并持股30%。
财务数据显示，2022年、2023年及2024年前4月，药明海德实现营业收入分别是10.53亿元、9.83亿元、3.73亿元，实现净利润分别是3209.81万元、3828.81万元、-2094.33万元。截至2024年4月30日，该公司资产总计是45亿元，负债总计24.43亿元。
海利生物现有业务增长乏力
海利生物称，目前对药明海德的生产经营决策及未来发展规划影响有限，药明海德对上市公司未来盈利影响具有不确定性。本次交易完成后，上市公司将不再持有药明海德股权，上市公司将不存在净利润主要来自合并财务报表范围以外的投资收益情况。
海利生物目前布局生物医药领域的“人保”和“动保”两个板块，主营业务为人用体外诊断试剂的研究、开发、生产以及动物生物制品的研发、生产和销售。
多年来，该公司主业增长乏力。财务数据显示，自2015年上市以来，海利生物营业收入未能突破3.5亿元，2022年、2023年及2024年上半年分别同比下滑13.62%、19.76%、9.5%，2023年全年营收跌至2.41亿元。
盈利情况方面，该公司归母净利润在2022年增至1.22亿元高位后，于2023年同比跌48.3%至6287.02万元，2024年上半年同比降81.5%至1512.5万元。扣除非经常性损益后，海利生物曾于2019年、2020年归母净利润分别为-2199.67万元、-1491.53万元，2021年至2023年其扣非后归母净利润为2271.88万元、2481.4万元、1182.2万元，2024年上半年扣非后归母净利润为-1302.97万元。
海利生物坦言，在现有业务增长乏力背景下，公司梳理旗下现有投资条线，将短期内难以达到投资预期以及难以控制其经营决策的资产进行出售变现，获取投资回报，聚焦可控资源，为上市公司创造更多流动性，并加强上市公司的抗风险能力。不过，该公司表示，预计短时间难以达到上市公司盈利预期且难以控制经营决策的相关资产进行剥离。
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