界面新闻记者 | 庞宇珠江啤酒（400-966-8255（家电维修号码分享）.SZ)交出一份超市场预期的中报。8月22日晚，珠江啤酒披露半年度报告，2024年上半年，公司实现营业收入29.86亿元，同比增长7.69%；归属于上市公司股东的净利润5亿元，同比增长36.52%。中报营收和净利润均创近10年同期最高。二季度业绩增速与一季度相当，二季度实现营业收入18.78亿元，同比增长8.07%；实现归母净利润3.79亿元，同比增长35.63%。连续两个季度净利润增幅超过35%。早在7月11日中报业绩预告发布次日，珠江啤酒股价就迎来一波上扬，当日盘中一度涨停，收盘大涨8%，之后公司股价呈震荡上升趋势。中报披露后，8月23日，公司股价就小幅上扬1.06%，收盘报8.57元/股，总市值190亿元。自预告披露以来的一个多月，股价累计上涨近20%，总市值增加30亿元。中报业绩创新高珠江啤酒利润端增速高于营收增速，主要原因在于成本下降及产品结构优化。上半年公司营业收入同比增长超2亿元的同时，营业成本仅增加939万元，同比增长0.62%，低于营收7.69%的增幅。在成本端，珠江啤酒约70%的营业成本来自原材料，公司啤酒生产最主要的原材料成本是大麦麦芽，主要依赖进口。根据华经产业研究院的数据，2024年1-6月中国大麦的进口均价为274.25美元/吨，较2023年同期的372.39美元/吨有显著下降。特别是到了2024年6月，中国大麦的进口均价进一步下降到263.08美元/吨。国泰君安分析师訾猛8月23日发布研报指出，预计珠江啤酒二季度开始使用价格较低的大麦，原材料成本整体下行，公司二季度吨营业成同比下降3.8%。民生证券分析师王言海、张馨予同样认为，公司二季度成本压力显著回落，预计原材料价格下降红利逐步兑现至报表端。中高档产品占比提升，也是拉动珠江啤酒净利润走高的重要因素。珠江啤酒方面近期谈到所属行业情况时表示，中国啤酒行业已进入平稳发展阶段，啤酒行业竞争激烈，但啤酒消费结构性升级存在发展空间。按零售价格高低划分来看，珠江啤酒高端产品主要为纯生啤酒、雪堡啤酒，中档产品主要为零度啤酒等，大众化产品主要为传统啤酒等。上半年，珠江啤酒高档啤酒产品销量同比增长14.30%，营业收入同比增长17.19%至20.40亿元。此外，中档啤酒营收则同比下滑13.40%至6.48亿元，大众化啤酒营收同比增长11.95%至1.87亿元。梳理来看，近三年，珠江啤酒高档啤酒保持着15%以上的收入增速，产品占比持续提升；而中档啤酒收入下滑明显，大众化啤酒收入基本原地踏步。在啤酒市场的存量竞争时代，头部企业近年营收增速早已展露疲态，以珠江啤酒为例，其近5年营收增速均在10%以下，因此高端化市场成为各大啤酒企业竞相角逐的赛道。酒业研究专家蔡学飞向界面新闻表示，“随着啤酒行业持续分化，高端化是头部知名啤酒品牌结构性增长的必然路径，但是也要看到目前社会消费降级的趋势，啤酒市场也在快速碎片化，高端化可能必须伴随着个性化与特色化才有突围的机会。”
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