文 | 节点财经，作者 | 三生
维达国际走到这一步让很多人意外，作为中国较早一批入局纸巾行业的公司，一度风光无限，2007 年在香港联交所主板上市，成为广东江门第一家成功上市的民营公司。2017 年，维达国际获纳入恒生可持续发展企业基准指数成份股，其在亚太地区建有 12 大先进的生产基地，有着 " 中国纸王 " 的称号。
也就是说，如果从股东构成上看，" 中国纸王 " 早就已经是一家外资控股的公司。只不过由于李朝旺长期担任董事局主席，且保留了自己的股份，外界并没有过于关注这件事。
今年 4 月，Essity 首次明确表示了出售维达国际股权的意愿。不少重磅买家都表达了 " 接盘 " 的意愿，比如全球最大硬木纸浆生产商 SuzanoSA、贝恩资本、CVC、DCPCapital 以及两大印度尼西亚企业，最终维达选择了陈江和掌舵的金鹰集团旗下的亚太资源集团。
之所以选择陈江和，除了对方开价较高，还有一个重要原因就是，对方有可能解决限制维达发展的上游原材料的问题。亚太资源集团是全球领先的林浆纸一体化制造商，一年能产 280 万吨纸浆、115 万吨纸。加入陈江和麾下后，维达因纸浆成本造成的盈利难题有望得到缓解。
但是，改换门庭并不是万能的，维达面临的挑战仍然很大。
03 行业竞争加剧，维达烦恼继续？
首先就是价格战。从品牌上来说，对于纸巾这样的快消品，消费者的忠诚度很低。只要产品足够好，价格够实惠，消费者就愿意买单。所以，在当前的消费趋势下，各大品牌之间的竞争日趋激烈，价格战是其中最主要的形式。
在今年 3 月的全员信中，中顺洁柔董事长刘鹏总结了如今国内纸业市场的局势并指出，企业面临复杂的竞争环境，原材料价格居高不下并且走势复杂，行业产能严重过剩，价格战没有最低只有更低。
这种趋势下，维达从前年开始也进行了数次调价。但是，另一方面，高端化又是维达对未来的长期战略。在 2023 年财报中，维达国际多达 24 次提及 " 高端化 "。一边是品牌的高端化，一边是不得不进行的降价，两者之间存在着一定的不协调。
其次是越来越多的新对手。目前，纸巾市场正在走向细分化。从厨房到厕所，从儿童到宠物，从美容到医用，纸巾的使用场景越来越细分，许多消费者会在不同的场景使用不同品牌的纸品。但是，《节点财经》发现，作为传统品牌，相比更会做营销，且专攻细分品类的新品牌，维达国际在细分品类上的优势并不明显，价格优势更小。
最后，随着维达国际易主，其很可能将失去旗下 " 得宝 " 等品牌的特许经营权，或者需要为之支付更高的许可费用。
目前，维达拥有的高端生活用纸品牌包括维达棉韧奢柔系列、得宝系列、高端专业卫生品牌多康、女性个护品牌薇尔、失禁护理领域品牌添宁和包大人以及马来西亚婴儿纸尿裤品牌 Drypers 等。上述大部分品牌都来自 Essity 的授权。
在高端化、细分化之下，如果 Essity 将带着一批品牌，对本就优势不大的维达来说，在品牌和品类上，都不是好消息。所以，转投陈江和后，或许可以从原材料上有所获益，但能不能填补上 Essity 离开的损失，还需要进一步观察。
综合来看，随着全球经济的变化以及消费者习惯的改变，细分化、高端化与价格战并行，行业同质化竞争进一步加剧，品牌整合有其必然性，维达的易主就发生在这一背景之下。在这场 261 亿港元的大并购中，李朝旺家族套现脱身，但维达的故事仍在继续，未来能否提振业绩，还需拭目以待。
