文丨滕泰（万博新经济研究院院长）市场主体的信用扩张和央行的基础货币投放。
同时，股票市场繁荣还可以通过托宾Q效应，推动企业的投资扩张。托宾Q效应是指在资本市场估值上行阶段，由于并购成本不断上升，企业更倾向于通过新建项目进行投资，由此可以扩大实体经济投资规模；而在资本市场估值下行阶段，企业则倾向于通过资本市场并购实现扩张，由此造成企业新增投资行为显著减少。市场主体投资热度和居民消费信心的M1指标则重视不足，2024年4月以来M1增速已经连续处于负数区间，仍未引起足够重视。
近日，央行启用了新修订的狭义货币（M1）统计口径，将个人活期存款、非银行支付机构客户备付金纳入统计范围。应当借此机会重新确定货币供应量的增长标准，建议考虑将M1增速确定在6%以上（11月为-3.70%），M2增速确定为不低于GDP增速的2倍，如此才能为经济增长提供足够的流动性支持。
第四，破除保护商业银行息差收入的本末倒置的错误观念。从世界各国经济发展的历史来看，经济衰退期间商业银行亏损是正常现象，这是“利息来自社会平均利润”的经济规律所决定的。商业银行在衰退期间降低利率，和其他行业一样承担亏损，到经济复苏阶段，随着社会平均利润率的回升，商业银行也自然会恢复盈利，这是正常的市场调节机制。在几百年的近代经济史上，从来没有任何一个国家采取过“牺牲经济保银行盈利”的荒唐做法。宏观调控不能因为以保商业银行息差和盈利为前提，更不能为了保护一个行业而让各行各业都盈利困难。通过政策保护商业银行息差的结果，一方面造成其他所有行业为银行盈利承担高额融资成本，另一方面造成商业银行效率低下，冗员过多，缺乏改革动力。因此应当破除保护商业银行息差收入的的本末倒置错误观念，让银行息差降到1%以下甚至更低（前三季度商业银行净息差为1.53%）。
综上所述，中央经济工作会议决定实施“适度宽松的货币政策”，抓住了当前解决总需求不足的主要矛盾的“牛鼻子”，是宏观决策的一个重大转折。展望未来，中国货币政策宽松还有很大空间，如果能够进一步解放思想，加快步伐、加大幅度实施宽松货币政策，一鼓作气扭转市场预期，树立向好信心，全面降低社会融资成本，激发财富效应，中国经济一定能够进入消费繁荣、循环畅通的新局面。
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