12月11日至12日，中央经济工作会议召开。会议总结2024年经济工作，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。
会议提出“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”“开展’人工智能+’行动，培育未来产业”。罗志恒表示，过去五年，中央经济工作会议均会提及科技创新和产业发展，今年对于科技创新的关注仍然较高，未来需重点关注三点。
一是，未来产业政策体系将加速完善。未来产业已明确进入“政策导入期”，下一步需要优化政策体系，特别要在产业链前端和后端着力。前端，要推动颠覆性创新，补齐科技成果转化薄弱环节。后端，要开拓技术和产品应用场景，以扩大需求带动产业发展。
二是，要素保障力度将加大，进一步促进创业投资高质量发展。明年，中央企业创投基金或进一步提高出资比例，落地长期绩效考核机制，明确尽职免责容错条件。
三是“制定全国统一大市场建设指引”，规范不当市场竞争和市场干预行为。2025年，全国统一大市场建设仍将纵深推进，制定“全国统一大市场建设指引”无疑会将顶层要求落得更实更细，明确哪些可以做，哪些不能做；“有为政府”和“有效市场”也将从纸面要求一步步照进现实。
国家实验室、国家科研机构、高水平研究型大学、科技领军企业都是国家战略科技力量的重要组成部分。李超认为，加强国家战略科技力量建设重在发挥新型举国体制优势，一方面有助于加强基础研究从源头解决关键技术问题，另一方面中试平台将有望加速布局，助力科技企业加快研发的产业转化。开展人工智能+行动，促进人工智能与其他产业、产品的融合是推动人工智能科技革命的必要举措，有助于促进相关产业的生产效率、催生新的产品、新的需求及新业态。
房地产托底但不刺激
在政治局会议今年首次提出稳住楼市股市，今年中央经济工作会议中明确提出“稳住楼市股市”的目标，并做出具体部署，“持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。”
罗志恒分析认为，未来房地产政策还可从以下三方面加以完善优化：一是加快解除非必要的限制性措施，让商品房回归市场化配置；二是加快推进保交房、收储存量房、收购房企存量土地等工作，保障民生、缓解房企流动性压力；三是引导鼓励高品质住宅产品开发，以优质供给满足居民合理需求。
“稳住楼市，明确底部当前可能最重要。926政治局会议揭开了政策从重视负债端转向更加重视资产端的变化，而短期内工作可能是保证把市场底部筑牢，尤其是股市以及具有风向标意义的核心一线城市房价。”陶川表示，稳消费也得先稳房价。只有对房价的预期企稳，家庭资产负债表不再缩水，居民消费才能更“放得开手脚”。就政策而言，我们认为随着明年房贷利率进一步放松，房价有望在一线城市的二手市场初见企稳迹象；而地方专项债支持收储改造保障房项目或仍受到租金收益率、项目盈亏问题而推进偏缓，因此后续中央财政的参与可能政策加码的潜在方向。
“与2023年中央经济工作会议‘积极稳妥化解房地产风险’、‘促进房地产市场平稳健康发展’的表述相比，此次会议对托底房地产的重视程度明显提升。”梁中华分析称，2025年房地产政策仍将以托底为主，不搞强刺激，接下来重点是落实好现有政策，对于核心城市，预计在2025年还有需求政策调整的空间。此外，在供给端，重点是“严控增量、优化存量、提高质量”。
资本市场三条改革主线值得关注
会议强调“稳住楼市股市”，并要求“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”。
燕翔表示，此次中央经济工作会议精神为未来中国资本市场进一步改革明确了方向，综合改革有望在投资端融资端交易端协同展开，全方位提高资本市场各参与方的专业能力与参与意愿。未来值得关注的改革方向包括：一是切实提高上市公司质量、培育一大批高质量上市公司；二是完善资本市场定价机制和退出机制；三是发展壮大耐心资本、扩大养老金入市比例；四是进一步加大分红回购提高投资者回报；五是加强监管防范风险、构建全方位立体化市场监管体系；六是加强投资者保护和教育、合理引导投资者行为。
罗志恒表示，今年以来，顶层设计高度关注资本市场改革进程，2025年，资本市场改革仍是稳定社会预期、修复居民资产负债表的重要抓手，具体有以下三条改革主线需要特别关注。
一是并购重组市场改革是重中之重。明年需关注战略性新兴产业、未来产业等方向的并购重组，如新能源汽车、半导体产业基于补链强链和提升关键技术水平的并购。
二是长期资金入市进度加快，为市场带来更多“活水”。未来，或进一步优化长期资金投资监管模式（放松比例上限），优化保险资金偿债能力约束指标，扩大养老金投资范围。
三是基金行业改革提速。一方面，基金费率或进一步压降；另一方面，ETF等指数投资产品数量将不断增加，指数型被动基金将迎来重大发展机遇。
梁中华分析道，此次中央经济工作会议中也明确提到要“稳住股市”，说明政策对资本市场的发展较为关注。原因或在于，资本市场平稳发展有助于稳定实体经济的信心和预期，也具有一定的财富效应，边际上影响内需。未来政策有望继续完善新设立的两项结构性货币政策工具，改善资本市场投资者的信心和活跃度。若面临压力较大的时候，不排除推出平准基金的可能性。
对于后市走向，申万宏源表示，中央经济工作会议对中期基本面展望是有积极意义的。短期可能有预期博弈，但主要矛盾的切换节奏判断不变，12月是政策表述为主要矛盾的最后窗口，明年开年，政策表述的边际效果钝化，基本面方向会受到国内海外政策落地的共同影响。节奏方面，申万宏源仍然认为12月是积极可为的窗口，但开年行情可能是偏弱的震荡市。
