界面新闻记者 |
背后则是疫情冲击下，为应对收入增长、就业的不确定性，居民部门提前还贷的同时加大定期储蓄。央行《城镇储户问卷调查报告》显示，今年二季度居民收入信心指数为45.6%，相比2019年末下降7.5个百分点；就业预期指数为43.4%，相比2019年末下降8.5个百分点。与此同时，今年二季度倾向于“更多储蓄”的居民占61.5%，相比2019年末上升15.8个百分点。
央行《2024年一季度货币政策报告》还表示，表内存款和表外资管产品等各类资产的回报率会出现相对变化，影响居民风险偏好和投资行为，居民会相应调整资产配置，这也是影响居民存款占比的重要因素。
近年来影响较大的是理财净值化。2022年银行理财全面进入净值化时代，部分时段理财破净也推动了定期存款增长。
如2022年四季度理财产品破净增加，2023年、2024年前10月住户部门定期存款增量占住户存款增量的比重已高达96%，这期间住户存款的增加主要体现在定期存款的增加。随着近期“自建估值模型”的推出，理财产品净值波动率将有所下降，其对存款结构的影响还需关注。
未来居民活期存款可能纳入M1口径。央行表示，随着银行卡的出现和移动支付的发展，我国日常生活中现钞的使用越来越少，个人活期存款不再受制于存折，而是成为流动性极强的支付工具，能够形成即时消费能力，货币属性增强，可研究纳入M1统计。
居民活期存款纳入M1可增加M1规模，但由于居民活期存款增长乏力，可能难以提振M1增速。央行数据显示，截至10月末住户部门活期存款合计39.4万亿，相比去年同期增长4.3%，增速仅比今年1月、9月高，但比其他月份低。
企业活期存款连续三年减少
与居民部门不同，企业部门因为货款结算、发工资、投资等需要，账户上总要保留一定的活期资金。在2011年-2019年间企业部门活期存款占企业存款的比重在四成左右，但2019年后出现趋势性下行。
央行数据显示，截至10月末，企业部门活期存款合计约19.2万亿，占住户部门存款的25.3%，相比2019年末下降了15.4个百分点。同期企业定期存款占比上升15.4个百分点至74.7%。从增量看，近三年企业活期存款增量为负，尤其今年前10月减少规模达到5.66万亿，但定期存款增量仍高达数万亿。
究其原因，企业部门盈利偏弱，进而削减投资，将富余的资金投向定期存款。央行《企业家问卷调查报告》显示，今年二季度企业经营景气指数为50.8%，相比2019年末下降4.7个百分点。
“近年居民消费、购房不活跃，影响了存款从居民部门向企业部门回流。由于对可支配收入及现金流信心不足，在保留有限应急的活期存款的前提下，企业和居民会优先选择定期存款锁定即将下调的利率。”前述国有大行资产负债部人士表示。
企业活期存款计入M1(M1=M0+单位活期存款)，而M1反映货币活化程度，是观察企业流动性、经济景气度的重要指标。由于今年以来企业定期存款占比上升及活期存款下降，M1增速持续回落，由1月的5.9%回落至9月的-7.4%，但10月M1增速实现年内首次回升。
受地方债置换、房地产成交上升影响，后期企业活期存款有望增长，推动M1增速回升。一方面随着房地产市场活跃，居民购房将居民储蓄转化为企业活期存款，另一方面地方政府债务置换过程中会暂时沉淀一部分活期资金。
